京东方即是股东又是客户，持续失血的新相微能占领显示行业的一席之地吗？

4月，证监会同意上海新相微电子股份有限公司（以下简称）的IPO申请，并在科创板上市的注册申请已生效，这意味着科创板不日将迎来新半导体厂商的登陆上市。

公开资料显示，新相微主营业务聚焦于显示芯片的研发、设计及销售。其主要产品为显示芯片，包括整合型显示芯片、分离型显示驱动芯片、显示屏电源管理芯片等，产品被应用于移动智能终端、工控显示平板电脑、IT显示设备和电视及商显领域等领域。

公司与京东方、深天马等行业内主流面板厂商，骏遒电子、亿华显示、给力光电等的显示模组厂都建立起了合作关系。新相微的显示芯片采用Fabless的制造模式，将产品的生产、封装和测试环节分别委托晶圆厂商和芯片封测厂商完成。

招股书显示，2020年到2022年，新相微的营业收入分别为2.19亿元、4.52亿元和4.27亿元，净利润分别为2541.22万元、1.53亿元和1.08亿元，扣非后净利润分别为2378.20万元、1.75亿元和9303.86元。事实上，成立于2005年新相微，一直到2019年的累计亏损都高达8000多万元，直到2020年才扭亏为盈。

技术优势不明显

当前，全球显示芯片市场高度集中。公司与联咏科技、奇景光电、 Magnachip等国际头部大型厂商相比，在整体规模、主要客户知名度、资金实力、海外渠道等方面仍然存在一定的差距。

根据CINNO Research数据，2021年新相微显示驱动芯片出货量排名中国内地第五名。具体在2021年全球TFT-LCD手机显示驱动芯片市场，新相微的出货量仅约占全球的1.5%；在全球TFT-LCD智能穿戴市场主要包括智能手表及血氧仪等穿戴电子产品领域，新相微出货量排名第三，出货量占比为24.8%。

但新相微认为，目前我国显示驱动芯片国产化率较低，随着全球显示面板产能逐步向中国转移 以及以京东方为代表的头部面板厂商供应链国产化需求增强，未来显示芯片行业的国产化替代空间广阔。

在具体产品上，新相微的销售以整合型显示芯片为主，分离型显示驱动芯片收入占比较低。产品分辨率上，公司以HD及以下等较低分辨率类型的显示驱动芯片产品为主，FHD及以上分辨率产品则占比较少。且截至2022底，公司暂未量产4K分辨率的显示驱动芯片。

对于上述问题，上市委曾在发行注册环节提出了现场问询问题及反馈意见。要求新相微说明，未来显示芯片市场需求是以整合型为主还是分离型为主，同时发展两种类型显示芯片技术是否合理；另外使用90nm低阶制程工艺实现与55nmAMOLED芯片相当的制造性能在产品实际应用中可能存在的优势与不足。

新相微表示，未来显示芯片市场需求将呈现整合型和分离型驱动芯片共存的趋势，行业同比公司也都是这样的发展路径。用90nm低阶制程工艺则是为了实现芯片制造成本的降低，同时避免高制程工艺产能局限的问题，未来市场前景良好。

但实际情况是，对于AMOLED技术相对更高的显示芯片，新相微的相关布局以及产品占比仍然不足，高分辨率产品也不及预期，缺乏高端技术积累。

背靠京东方股东，也是第一大客户

此外，关联交易方也引起了上市委的关注。

报告期内，新相微向京东方销售金额分别为 2802.63 万元、3000.88 万元及 3359.35 万元，占营业收入比例分别为 12.81%、6.64%及7.87%。

但大客户京东方又同时是新相微的股东，招股书显示，京东方实际控制人北京电控及其控股子公司北京燕东是新相微的直接股东，分别持7.09%和7.84%的股权。或涉及关联交易问题。

新相微解释称，公司向京东方销售的显示屏电源管理芯片存在两种业务模式，分别为向致新科技定制化采购成品后销售，以及向致新科技定制化采购晶圆并自主封测后，销售相关产品。

在交易价格上，2021年，电视及商显P401系列产品向京东方销售单价较其他客户的单价低5.16%，同时向京东方销售数量约为其他客户的13.6倍。总而言之，大部分都是从致新科技采购而来。

在定制化采购成品的模式下，新相微主要根据京东方对参数、特征、适配性等要求，由致新科技进行设计、制造，获取京东方相关订单后，由公司向致新科技进行定制化采购。实际过程中，相关产品具体设计、制造均由致新科技承担，公司主要提供产品导入以及售前售后相关技术服务，产品交付时由致新科技将相关产品交付至客户。

而致新科技不仅是新相微第一大供应商，其下属的台湾类比直接持有公司3.11%股份。期内新相微向致新科技采购金额分别为 4873.92 万元、1.04 亿元、1.77 亿元和 1.1 亿元，逐年上升，占采购总额的比例分别高达 32.55%、41.85%、49.87% 及 35.53%，同样存在过高依赖关联方供应商的问题。

在毛利率方面，2021年，新相微的毛利率高达67.71%，同比上升39个百分点，高出同行23个百分点。过高的毛利率也被监管部门提出质疑意见。

此外，新相微的现金流状况也不容乐观。2021年到2022年，公司经营现金流持续为负，分别为-4777.37万元、-6905.27万元，处于持续失血状态。2021年公司的正常运营，则是通过吸收第三方的投资2.82亿元。