需求前景黯淡原油市场弱势恐难改

短暂冲高之后，国际原油价格再次步入下行通道，其中美国WTI原油期货一度跌破72美元/桶关口，创下逾半年来新低。业内人士表示，市场对原油市场需求前景的担忧，盖过美国原油库存下降、周边商品反弹带来的利多支撑。后期，随着美国汽油消费旺季结束，以及欧佩克+或将逐步取消自愿减产，油价底部支撑或会出现松动，短期需重点关注油价在年内低点附近的支撑情况。

重回下行通道

近一周以来，国际原油价格持续下跌。Wind数据显示，截至北京时间8月22日16:00，美国WTI原油期货报71.70美元/桶，此前一个交易日最低触及71.46美元/桶，创下今年2月5日以来新低；布伦特原油期货报75.94美元/桶，较8月12日盘中高点82.4美元/桶累计下跌7.84%。

“当地时间8月21日，国际原油价格冲高后再次大幅下挫，给了对反弹抱有高期待的投资者沉重打击。”海通期货能源研发中心分析师杨安表示，在周度库存数据利多、周边大宗商品普遍反弹的背景下，原油价格连续多个交易日反弹遇挫，表明投资者对于反弹预期持非常谨慎的态度，也说明当前市场中空头力量显著占优。

山东齐盛期货原油研究员高健表示，目前国际原油价格已回吐8月5日以来的盘面涨幅，再次回踩年内低点支撑，并重回7月以来形成的下行通道。

回顾7月初以来国际油价走势，整体呈现震荡下跌态势。前半段时间，由于飓风季的潜在影响消退，以及市场对美国经济衰退预期的担忧，油价呈震荡下跌态势，WTI原油期货8月5日一度触及71.67美元/桶。此后，随着宏观情绪修复，叠加地缘局势因素扰动，油价迎来回升行情，WTI原油期货一度站上80美元/桶。然而，步入8月中旬后，由于国际机构下调原油需求增长预测，以及地缘溢价回吐，油价再次转跌。

对于近期油价下跌的原因，高健表示:“美国大幅下调2023年4月至2024年3月期间的非农就业人口数据，意味着此前很长一段时间美国非农就业数据被夸大，此前市场普遍认为的美国经济‘韧性十足’可能也是个‘错觉’。”大幅下调非农数据之后，市场对美国经济预期再次转弱，开始担忧原油市场需求前景。

杨安表示，除了中国需求弱于预期，欧美成品油裂解价差在原油价格大跌之际同样较弱，也反映出全球原油需求均缺乏亮点。

供需格局均趋弱

近期，中东局势未有升级迹象，对原油盘面的影响趋弱，市场更为关注原油市场基本面情况。

就当前情况而言，正信期货化工分析师柯希宇介绍，供应端，油价在三季度仍受到欧佩克+减产的托底支撑，原油供应端在各成员国及同盟国减产执行率良好的情况下依然偏紧。需求端，美国传统消费旺季通常在7月至8月进入高峰期，对原油需求形成季节性提振。当前汽油需求已至年内高点，原油去库趋势也符合预期，因此原油市场仍受到利好支撑。

库存端，柯希宇表示，今年上半年OECD石油库存数据略低于平均水平，对油价形成一定的底部支撑。从期限结构来看，WTI原油期货和布伦特原油期货结算价均呈现远期贴水结构，也印证了当前原油库存处于中位偏低的情况。

潜在的影响因素亦不容忽视。柯希宇表示，美国传统汽油消费旺季在8月下旬逐步进入尾声，炼厂开工率和产能利用率或将先升后降。此外，亚洲地区需求表现仍偏弱，受制于终端需求不足及炼油利润欠佳，国内地炼开工率在年内低点徘徊。因此，从整体上看，短期内需求端或难有好转。

欧佩克+减产政策的灵活性也是不确定因素之一。柯希宇表示，虽然欧佩克+在6月初宣布将于今年四季度逐步取消自愿减产，但随后也表示，可根据市场情况和需求表现暂停甚至逆转进程。同时，美国大选对原油市场也存扰动。整体上看，原油供应端将趋于增加，从而产生利空影响。

关注区间下沿支撑

连续多日下跌之后，业内人士建议重点关注油价在年内低点附近的支撑情况。

高健认为，目前油市已基本消化宏观方面和地缘局势带来的扰动，盘面交易将重归基本面逻辑。不过，未来仍会持续受到宏观和地缘情绪的短线扰动，需留意宏观避险情绪带来的冲击。

柯希宇认为，随着近期美国通胀数据回落至3%以下，市场对美联储9月开启降息的预期强劲。对于原油市场来说，美国利率的降低对原油需求或将有一定的提振作用，但在降息周期正式开启前，高利率对需求和油价仍有抑制作用。

就季节性因素来看，柯希宇表示，从历年9月油价表现来看，除去2020年“黑天鹅”事件发生的特殊时期，上涨行情略占上风。此外，中东地缘局势也是推涨油价的强力因素之一。后期，随着汽油消费旺季结束及欧佩克+或将逐步取消自愿减产，油价底部支撑或会出现一定程度的松动，但市场大概率还将呈现多空博弈格局。

高健表示，短期来看，需重点关注美国WTI原油期货盘面在年内低点70美元-75美元/桶附近的支撑情况，一旦失守，盘面恐将面临更大级别下跌的风险。中长期来看，重点关注基本面动向，未来原油市场将面临季节性需求走弱和欧佩克+退出自愿减产两方面利空因素，基本面大概率会持续转弱。在地缘局势不失控的前提下，依然不看好原油大趋势表现，长线看甚至有更大级别的下行风险。

杨安也认为，短期来看，原油市场区间下沿支撑岌岌可危，油价仍面临一些不确定性因素，预计将维持区间内高波动状态。