广发基金倪鑫晨：均衡配置多元资产增强养老FOF适应性

广发养老目标日期2050成立于2019年4月，主要针对1990年前后出生、2050年及其后退休的人群而设计。统计显示，截至12月2日，广发养老目标日期2050A今年累计收益率为10.97%。另据银河证券数据，今年1—11月，广发养老目标日期2050A累计收益率为10.02%，在同类养老目标日期FOF中排名前列。

基金定期报告显示，广发养老目标日期2050今年以来收益率表现突出，主要得益于基金经理三季度提前超配A股权益资产，同时优选美股、港股等多个类别的资产进行多元配置。

在提前布局A股权益方面，今年一季度，A股市场探底回升，高股息整体表现不错，小盘股回撤较大。广发养老目标日期2050略微超配权益资产，前十大重仓基金合计占基金净值比例约为46%，其中A股权益类基金占比合计超过23%。

进入二季度，基金经理判断“经济在企稳的过程中，虽然可能有所波折，但尾部风险正在逐步厘清”。同时，“沪深300指数已出现罕见的三年连续回调，目前A股市场估值偏低，风险溢价具有吸引力，市场当前位置的赔率较优。”该基金经理说。因此，该FOF继续超配权益资产，截至三季度末的前十大重仓基金中，A股权益类基金合计占比超过28%。

从持仓结构看，上半年，由于基金经理对宏观经济较为谨慎，该FOF对逆周期属性的电力配置占比较高；三季度末，随着政策方向逐渐明晰、流动性改善，其持仓逐步向小盘和成长倾斜，同时也兼顾了券商、地产等顺周期品种，显示基金经理具备较强的宏观研判和资产配置能力。

以今年三季度末的持仓为例，广发养老目标日期2050在前十大重仓基金中持有3只QDII-ETF，分别投向美股龙头股、美股科技股、港股；持有1只商品型ETF，投向黄金；此外，还持有1只可转债ETF。从中也可以看出，基金经理擅长利用ETF等风格清晰、费率低廉的投资工具来参与投资，力求把握不同类别资产的配置机会。